Зачем Казахстану свои рейтинговые агентства и кому они выгодны?

15 апреля Мажилис одобрил в первом чтении закон «О рейтинговой деятельности». Документ меняет правила игры на финансовом рынке: Казахстан начинает строить собственную инфраструктуру кредитных рейтингов.

Зачем нам «импортозамещение» рейтингов?

Главная и вполне прагматичная причина создания своего Национального рейтингового агентства – это деньги. Сейчас, чтобы выпустить облигации и привлечь финансирование на бирже, любой компании нужен официальный рейтинг надёжности.

Глава АРРФР Мадина Абылкасымова в парламенте озвучила конкретные цифры: услуги глобальных гигантов вроде S&P обходятся казахстанскому бизнесу дороже 50 тысяч долларов за оценку.

Для средних компаний это барьер. Ожидается, что у отечественного оценщика прайс будет в 10-20 раз ниже – в пределах 5 миллионов тенге. То есть дешёвый локальный рейтинг должен наконец-то открыть среднему бизнесу доступ к привлечению средств через биржу.

Как будут спасать от накруток?

Мировой финансовый кризис 2008 года показал, как агентства за деньги выдавали высокие баллы «мусорным» активам. Чтобы казахстанские оценщики не превратились в продавцов цифр, в законе прописали жёсткие фильтры независимости:

Запрет на консалтинг: Агентство не имеет права одновременно консультировать компанию и выставлять ей же рейтинг (чтобы исключить конфликт интересов).

Принудительная ротация: Аналитики обязаны регулярно меняться, чтобы не «срастаться» с проверяемым бизнесом.

Отвязка премий: Зарплата финансового аналитика законодательно не должна зависеть от финансовых успехов оцениваемой им компании.

Контроль на самом старте

Несмотря на прописанные фильтры независимости, в  проекте заложена мина, которая уже сегодня вызвала скандал и споры в Мажилисе.

В число главных учредителей нового Национального рейтингового агентства планирует войти Нацбанк РК. То есть главный регулятор страны будет совладельцем структуры, которая оценивает подотчётные ему же банки.

Парламентарии резонно возмутились: это подрывает саму суть независимой оценки. Депутаты требуют прописать в законе жёсткую обязанность Нацбанка полностью выйти из капитала агентства через 3-5 лет, но пока разработчики соглашаются лишь на размытую формулировку, что регулятор «может» это сделать.

Мировой опыт

В России есть своё Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Его экстренно создали в 2015 году. Причина была сугубо политической: после первых санкций Большая тройка дружно обрушила рейтинги российских компаний до «спекулятивного» уровня, отрезав их от иностранного капитала. Центробанк РФ инициировал создание АКРА, которое стало главным оценщиком внутри страны, полностью игнорируя западные метрики.

История с Китаем – это, пожалуй, самый яркий и поучительный пример для Казахстана.

Ещё в 1994 году в Китае создали агентство DagongGlobal Credit Rating, которое заявляло, что уничтожит гегемонию США в оценке бизнеса, в итоге было спасено государством от позора.

После того как в 2018 году китайские регуляторы поймали Dagong на коррупции (они откровенно продавали высокие рейтинги проблемным компаниям за покупку дорогого сопутствующего консалтинга), их работу приостановили. Чтобы не хоронить проект окончательно, в 2019 году контроль над Dagongвыкупила госструктура China Reform Holdings.

Китайские власти осознали жёсткую экономическую реальность: чтобы привлекать триллионы долларов западного капитала, им жизненно необходимы штампы западных аудиторов.

В итоге Пекин сдался и открыл двери иностранцам:

В 2019 году Народный банк Китая официально разрешил американскому S&P Global Ratings создать 100% дочернюю компанию внутри страны и начать оценивать внутренние китайские долги.

В 2020 году аналогичную лицензию на независимую работу внутри Китая получило агентство Fitch.

Moody's также плотно сидит на китайском рынке, работая в том числе через совместные предприятия, такие как CCX.

Фото: shutterstock.com/LuFeTa

Подписывайтесь на @Свидетель.KZ