S&P Global Ratings: Реальный рост ВВП Казахстана достигнет 5,1% в 2026

В Казахстане постоянно совершенствуется банковское регулирование и надзор, что в сочетании с накопленным солидным капиталом и суверенной мощью поможет сохранить стабильность в казахстанской финансовой системе и лучше ориентироваться в экономических и деловых циклах.

Таким образом, мы повысили наш показатель отраслевого риска для банковского сектора Казахстана с «7» до «6». Тенденция отраслевого риска теперь стабильна.

После недавнего повышения рейтинга Республики Казахстан S&P пересмотрел оценку экономического риска со стабильной на положительную, что отражает ожидание того, что устойчивая макроэкономическая перспектива может постепенно смягчить потенциальные источники экономических дисбалансов (в частности, повышенную инфляцию), с которыми сталкиваются отечественные финансовые институты, и вместе с усилением регуляторного надзора должна привести к улучшению показателей качества активов, которые мы по-прежнему считаем слабым местом казахстанского банковского сектора.

Повышение оценки отраслевых рисков с «7» до «6» отражает количество инициатив, предпринятых казахстанским регулятором для усиления надзора за финансовыми учреждениями в Казахстане за последние годы. Ощутимы меры, которые должны надолго укрепить систему надзора и контроля финансового регулятора. Это поддержит финансовую стабильность Казахстана и в периоды экономического спада поможет снизить количество банкротств банков и системных проблем с качеством активов.

Внедренные меры включают регулярные общесистемные проверки качества активов, переход к практике надзорного анализа и оценки (SREP), а также меры по ограничению склонности банков к риску, особенно в быстрорастущем розничном сегменте. Это также должно помочь банкам справиться с нынешними сложными периодами, когда существует высокая степень непредсказуемости в отношении продолжительности и масштабов геополитических рисков, влияющих на регион, и их потенциального воздействия на цены на сырьевые товары, цепочки поставок, экономику и условия кредитования.

Казахстанский надзорный орган и соответствующие рыночные органы постоянно обеспечивают соблюдение, тщательно контролируют и с большей прозрачностью отчитываются о более жестких требованиях к капиталу и ликвидности отечественных банков, стресс-тестировании, стандартах корпоративного управления и возникающих новых рисках (таких как киберриски, технологические инновации, а также факторы, связанные с изменением климата и углеродным переходом). В результате изменений и текущих инициатив банковское регулирование и надзор в Казахстане хорошо сопоставимы с аналогичными системами в других странах региона (таких как Узбекистан, Кыргызстан, Армения, Азербайджан). Однако в целом на международном уровне оно все еще слабее, и полагаем, что банковский регулятор Казахстана по-прежнему подвержен риску потенциального политического влияния.

S&P Global Ratings пересмотрел тенденцию изменения экономического риска со стабильной на положительную, при этом оценка экономического риска осталась неизменной на уровне «7» . Это отражает наши ожидания устойчивой макроэкономической перспективы с солидным ростом ВВП в течение следующих нескольких лет и снижением рисков для банковской системы.

«Мы можем повысить оценку экономического риска, если увидим тенденцию к постепенному снижению влияния экономических дисбалансов (в частности, высокой инфляции) на банковский сектор и небанковские финансовые учреждения. Повышение также будет зависеть от положительной динамики показателей качества активов (рассматриваемых как слабость казахстанского банковского сектора) на фоне усиления регуляторного надзора. Базовый уровень — наша отправная точка для присвоения рейтингов — остается неизменным на уровне «bb» для банков, работающих в Казахстане, и на уровне «b+» для банковских компаний страны».

Мы считаем, что банковский сектор Казахстана может выиграть от постепенного улучшения денежно-кредитной политики по мере того, как Национальный банк Казахстана реагирует на высокую инфляцию и сокращает квазифискальную деятельность. Поскольку инфляция замедлилась до 10,2% к июлю 2026, НБК начал постепенно снижать процентные ставки, кумулятивное изменение которых с начала года составило 125 базисных пунктов.

«Наш текущий базовый сценарий предполагает дальнейшее замедление инфляции до 7-9% в 2027-2028 годах. Более низкая инфляция может укрепить располагаемый доход домохозяйств, снизив давление на платежеспособность заемщиков. Мы понимаем, что власти усилили координацию политики для согласования денежно-кредитных мер, макропруденциальных мер и фискальной деятельности, включая графики регулируемого повышения цен. Мы прогнозируем постепенное ослабление курса тенге во второй половине 2026 года, особенно если НБК продолжит нормализацию денежно-кредитной политики».

Экономический рост Казахстана превзойдет наши предыдущие прогнозы. Данные высокой частоты указывают на устойчивый рост экономической активности в 2026 (предварительные данные оценивают рост реального ВВП на 4,1% в первом полугодии 2026). Несмотря на резкое снижение добычи нефти в первом квартале 2026, это отражает более высокий рост в строительном и производственном секторах. Мы прогнозируем, что реальный рост ВВП достигнет 5,1% в 2026. В среднесрочной перспективе мы ожидаем, что фискальная консолидация, сокращение квазифискальной деятельности ключевых государственных предприятий и ужесточение макропруденции должны сдержать рост ВВП до все еще относительно высокого уровня в 4%. Этот темп роста превышает показатели некоторых стран-экспортеров сырья в Казахстане.

«Мы считаем, что банковский сектор в последние годы относительно устойчив к макроэкономическим вызовам на фоне обострения геополитических рисков в регионе. После постепенного улучшения качества активов мы прогнозируем умеренный рост среднего объема проблемных кредитов до 6,5%-7,5% от среднего кредитного портфеля банков, что отражает сочетание нескольких факторов: созревание быстрорастущего объема розничных кредитов, высокая инфляция и стагнация располагаемых доходов домохозяйств. Это также отражает такие факторы, как замедление роста потребительского кредитования и мораторий на продажу просроченных розничных кредитов коллекторским агентствам. Хотя объем проблемных кредитов и кредитных потерь остается выше, чем во многих системах с более качественной оценкой экономического риска, мы считаем, что общий кредитный риск в системе остается под контролем. Мы ожидаем, что общесистемные кредитные издержки останутся на уровне 1,1%-1,3% в течение следующих 18 месяцев (по сравнению со средними кредитными издержками около 2,3% в 2020-2025 годах)».

Казахстанские банки продемонстрировали свою способность генерировать прибыль. Это может помочь создать буфер против рисков во внешней операционной среде, которая остается неопределенной и нестабильной. За первое полугодие 2026 сектор сообщил о чистой прибыли в размере 1,2 трлн тенге (около $2,6 млрд), что сопоставимо с аналогичным периодом 2025, несмотря на растущее давление на маржу. Мы ожидаем, что сектор продемонстрирует аналогичный уровень генерации прибыли в 2026-2027 годах, при этом средняя чистая процентная маржа будет колебаться на уровне около 6%, а рентабельность собственного капитала составит 20-25%. Это обусловлено замедлением, но устойчивым ростом кредитования, повышением операционной эффективности и циклически низкими кредитными убытками. Устойчивая способность казахстанской банковской системы генерировать прибыль может помочь поглотить ожидаемые убытки без существенного давления на ее капитальные резервы.

Чёрный лебедь, рак и щука

#рейтинг